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广发宏观郭磊团队
报告摘要
第一，奥密克戎影响下全球日均新增确诊病例环比12月底上升逾3倍，但新增死亡病例均值变化不大，疫情死亡率下行。全球第四周周度日均确诊升至历史新高的329万例，相较12月最后一周均值增长308%。新增死亡病例周度日均8752例，新增死亡病例/新增确诊病例周均值从2021年11月的1.22%下降至2022年1月的0.27%。国内疫情总体平稳，但局部集聚特征更加明显。截止1月第四周，境外输入型病例月度日均50.4例，超过2021上半年、下半年日均12.8、23.9例的水平。本土新增确诊1月日均为81.6例，持平去年12月82.0例的水平。
第二，1月发电耗煤量大致平稳，但下旬整体不及上旬，简单来看，从耗煤数据并未看到连续的改善特征。1月6日、12日南方八省电厂日均耗煤量录得230万吨左右，但1月18、20日回落至214、209万吨。发电耗煤数据自去年8月上旬触顶后快速下行，其背后是经济放缓、供给约束两种力量。10月回落至167-183万吨的本轮底部，此后连续两月单边回升，其背后是“保供稳价”政策落地和供给约束消除。
第三，1月行业开工率表现不一，整体并未有明显异动。全国高炉开工率情况尚未更新，唐山高炉开工率季节性上行；全国重点企业日均粗钢产量197万吨，徘徊于12月以来190万吨以上的区间，好于9月底-11月底“双限”背景下的低位。1月前三周焦化企业开工率显著上行；但中游化工如pta江浙织机负荷率、山东地炼开工率有所走低；可能和前期库存充足以及临近春节假期有关，下游汽车半钢胎开工率第1-4周读数分别为60.1%、59.4%、55.0%、40.0%。
第四，区域疫情和季节性影响下，1月全国主要城市地铁客运量环比稳中略降。其中上海、武汉、广州客运量相较12月末数据降幅在11-15%之间。截止第四周客运量周度日均分别录得905万人（12月末1021万人）、264万人（12月末304万人）、673万人（12月末790万人）。
第五，1月30城地产销售回落至日均40万方左右的低位区间，去年11-12月出现的环比改善趋势1月数据之下再度存疑。1月前26日30大中城市日均成交面积41.6万方，去年10-12月这一数据分别为38.4、45.4、51.7万方。1月土地成交溢价率低迷。
第六，韩国前20日出口和前期相比几无变化，隐含全球出口依然处于韧性区间。1月20天韩国出口344亿美元，同比增长22.0%，两年平均增速为16.1%。从韩国出口数据看，全球贸易局势基本稳定。10-12月韩国全月出口两年平均增速分别为9.2%、17.1%、15.3%。1月上旬中港协监测沿海主要枢纽港口外贸货物吞吐量同比增长7.2%，2021年12月为12%。
第七，汽车零售有小幅回升。1月前23日， 乘联会口径乘用车日均零售量7.1万台，环比12月前三周增长14%，同比涨幅11%（12月全月-6%）。乘联会指出去年四季度生产改善明显，供给充足，1月的零售回升较明显。但同时近期散点式的疫情使个别城市的厂商和供应商工厂停产，也容易打乱当地市民的生产生活节奏，消费者线下购车受到影响。
第八，1月内需定价商品中，上涨的主要是焦煤等品种，截至27日焦煤期货价环比去年末上行20.8%；而动力煤、螺纹钢环比分别录得-1.4%、4.1%。水泥价格延续回落，全国水泥价格指数环比去年末下跌7.6%。
第九，1月全球定价商品整体偏强。截至27日布油价格环比上涨15.6%。化工品价格ccpi指数环比4.3%，其中烧碱、碳酸锂、苯胺等品种涨幅靠前。有色金属多数收涨，lme现货铜较去年末上涨1.9%；lme现货铝环比上涨10.7%；lme锌、铅、锡、镍现货价环比分别录得0.5%、0.1%、8.9%、9.3%。贵金属有所回落。
第十，猪肉价格相对趋弱。1月农业部猪肉平均批发价录得21.7元/千克，较去年末环比回落6.1%。生猪出栏节奏加快，南方腊肉腌制需求接近尾声。1月农业部重点监测28种蔬菜平均批发价环比上涨14.7%。粮食价格多数收涨。非食品项影子指标义乌小商品指数环比小幅回落0.9%。
正文
奥密克戎影响下全球日均新增确诊病例环比12月底上升逾3倍，但新增死亡病例均值变化不大，疫情死亡率下行。全球第四周周度日均确诊升至历史新高的329万例，相较12月最后一周均值增长308%。新增死亡病例周度日均8752例，新增死亡病例/新增确诊病例周均值从2021年11月的1.22%下降至2022年1月的0.27%。国内疫情总体平稳，但局部集聚特征更加明显。截止1月第四周，境外输入型病例月度日均50.4例，超过2021上半年、下半年日均12.8、23.9例的水平。本土新增确诊1月日均为81.6例，持平去年12月82.0例的水平。
近期受omicron毒株肆虐影响，全球新冠肺炎新增确诊病例显著上升。1月前四周全球周度日均新增病例分别录得227万、294万、322万、329万例，第四周数据较12月最后一周增长308%。但新增死亡病例相对平稳，1月第四周全球周度日均死亡病例8752例，新增死亡病例/新增确诊病例周均值0.27%（去年12月0.82%、去年11月1.22%）。国内新增病例现局部反复，截止第四周本土新增月度日均为81.6例，大致持平去年12月82.0例水平；境外输入病例月度日均升至50.4例，相较2021年上半年日均的12.8例、下半年日均的23.9例显著上升。
1月发电耗煤量大致平稳，但下旬整体不及上旬，简单来看，从耗煤数据并未看到连续的改善特征。1月6日、12日南方八省电厂日均耗煤量录得230万吨左右，但1月18、20日回落至214、209万吨。发电耗煤数据自去年8月上旬触顶后快速下行，其背后是经济放缓、供给约束两种力量。10月回落至167-183万吨的本轮底部，此后连续两月单边回升，其背后是“保供稳价”政策落地和供给约束消除。
据鄂尔多斯煤炭网数据，1月发电耗煤数据在12月底236万吨的高位基础上震荡回落。1月6日、1月12日南方八省发电耗煤分别为230.1、226.5万吨，相较12月全月194-236万吨、11月全月171-190万吨呈回升趋势。下半旬受下游需求季节性回落，1月18日、20日耗数据下行至214.1、209万吨。供给端约束缓解、双限对于经济的影响下降应为主要因素。11、12月原煤产量分别录得3.7、3.8亿吨，连续刷新历史新高。
1月行业开工率表现不一，整体并未有明显异动。全国高炉开工率情况尚未更新，唐山高炉开工率季节性上行；全国重点企业日均粗钢产量197万吨，徘徊于12月以来190万吨以上的区间，好于9月底-11月底“双限”背景下的低位。1月前三周焦化企业开工率显著上行；但中游化工如pta江浙织机负荷率、山东地炼开工率有所走低；可能和前期库存充足以及临近春节假期有关，下游汽车半钢胎开工率第1-4周读数分别为60.1%、59.4%、55.0%、40.0%。
上下游行业开工率表现不一。截止1月第三周，唐山高炉开工率录得54.8%，较12月开工率40.0%-46.0%、11月开工率40.5%-46.8%显著回升，全国口径数据尚待观察；全国重点企业日均粗钢产量197万吨，徘徊于12月以来190万吨以上的区间，9-11月分别为177、174、172万吨。焦化企业开工率录得76.2%，相较12月末开工率54.3%显著回暖。pta江浙织机开工率显著回落，由12月末的60.8%下行至1月第四周的7.6%；山东地炼开工率维持弱势，相较12月环比持平。苯乙烯开工率录得80.4%，较12月末环比回升4.4pct。化工链下游开工负荷相对偏低，疫情反复的同时节前停工有所增加。1月前四周，汽车半钢胎开工率分别录得60%、59%、55%、40%，全钢胎开工率录得52%、59%、52%、20%，两者环比上月末回落24、942pct。
区域疫情和季节性影响下，1月全国主要城市地铁客运量环比稳中略降。其中上海、武汉、广州客运量相较12月末数据降幅在11-15%之间。截止第四周客运量周度日均分别录得905万人（12月末1021万人）、264万人（12月末304万人）、673万人（12月末790万人）。
1月全国主要城市地铁客运量环比稳中趋降。其中上海、武汉、广州客运量相较12月末数据降幅在11-15%左右，截止第四周客运量周度日均分别录得905万人（12月末1021万人）、264万人（12月末304万人）、673万人（12月末790万人），大致相当于7月中旬疫情未发生前的83%、88%、85%。本月第四周南京地铁日均客运量回落至225万人，大致相当于7月中旬数据的82%。近期上海等局部地区出现偶发疫情，客运量作为居民生活半径与社交距离的影子指标，整体数据仍需密切跟踪。
1月30城地产销售回落至日均40万方左右的低位区间，去年11-12月出现的环比改善趋势1月数据之下再度存疑。1月前26日30大中城市日均成交面积41.6万方，去年10-12月这一数据分别为38.4、45.4、51.7万方。1月土地成交溢价率低迷。
截至1月26日，全国30大中城市商品房成交日均面积录得41.6万方，其中前四周分别录得35、47、42、46万方。读数相较12月51.7万方有所回落，相较去年于9月的42.6万方、11月读数45.4万方仍显弱势，仅高于下半年最低水平10月读数。通常而言节前两周地产销售开始逐步走弱，本月下半旬数据维持在26-67万方之间。同环比方面，1月前26日数据相较于去年同期回落26.4%，环比上月回落19.5%。结构端三线成交面积跌幅有所扩大，1月前26日一、二、三线城市成交面积同比增速为-29%、-8%、-48%。土地成交溢价率延续回落，前三周读数分别录得1.2%、1.0%、0.2%。
韩国前20日出口和前期相比几无变化，隐含全球出口依然处于韧性区间。1月20天韩国出口344亿美元，同比增长22.0%，两年平均增速为16.1%。从韩国出口数据看，全球贸易局势基本稳定。10-12月韩国全月出口两年平均增速分别为9.2%、17.1%、15.3%。1月上旬中港协监测沿海主要枢纽港口外贸货物吞吐量同比增长7.2%，2021年12月为12%。
1月前20日韩国出口金额344亿美元，同比增速录得22.0%（10-12全月平均增速24.2%、31.9%、18.3%）；近两年同比平均增速16.1%，持平于10-12月全月的两年平均增速9.2%、17.1%、15.3%。截止1月第三周，中国出口集装箱运价指数ccfi录得3555，刷新历史新高。
1月上旬，中港协监测沿海主要枢纽港口外贸吞吐量同比增长7.2%（12月12%），中港协表示奥密克戎导致多国防疫形势再趋严峻，国内河南、天津等地区散发疫情加剧，对港口生产运行或形成负面影响。
汽车零售有小幅回升。1月前23日， 乘联会口径乘用车日均零售量7.1万台，环比12月前三周增长14%，同比涨幅11%（12月全月-6%）。乘联会指出去年四季度生产改善明显，供给充足，1月的零售回升较明显。但同时近期散点式的疫情使个别城市的厂商和供应商工厂停产，也容易打乱当地市民的生产生活节奏，消费者线下购车受到影响。
乘联会口径显示1月前23日乘用车日均零售销量7.1万辆，同比上涨11%，相较12月前三周增长14%。全国部分地区疫情散发仍制约需求回暖，但目前车企终端库存改善，厂商促销平稳带动销量回升。乘用车日均批发销量6.6万辆，同比增长6%。低库存带来传统车供需错配问题，但近期国内疫情呈散点式出现，叠加大宗商品价格上行，制约车市因素有所增加。
消费者对于新能源车辆的需求持续提升，电动车市场表现较好。2020年三季度以来欧洲、中国新能源市场呈现共振复苏。国内层面新能源技术路线确定，终端渗透率持续提升，目前电解液出货量明显向好。wind数据显示新能源需求扩张带动电解液溶剂、dmc有机硅价格上行，六氟磷酸锂则受原料环氧丙烷价格高企、供应紧张影响价格高位企稳。截止1月25日，六氟磷酸锂价格录得59.0万元/吨，环比上涨4.4%，同比大涨330%。
1月内需定价商品中，上涨的主要是焦煤等品种，截至27日焦煤期货价环比去年末上行20.8%；而动力煤、螺纹钢环比分别录得-1.4%、4.1%。水泥价格延续回落，全国水泥价格指数环比去年末下跌7.6%。
1月国内商品稳中偏强。全国流通领域9大类50种重要生产资料价格监测显示：上半旬共23种产品价格上涨，25种产品价格回落；中旬共计32种产品价格上涨，15种产品价格回落。截至1月27日，myspic综合钢价指数录得178.9点，环比去年末上行1.5%，相较2020年同期上涨9.7%。螺纹钢期货价录得4736元/吨，环比去年末上涨4.2%。焦煤、动力煤期货价格环比去年末分别录得20.8%和-1.4%。截至1月27日，全国水泥价格指数录得170.4点，环比回落7.6%。
1月全球定价商品整体偏强。截至27日布油价格环比上涨15.6%。化工品价格ccpi指数环比4.3%，其中烧碱、碳酸锂、苯胺等品种涨幅靠前。有色金属多数收涨，lme现货铜较去年末上涨1.9%；lme现货铝环比上涨10.7%；lme锌、铅、锡、镍现货价环比分别录得0.5%、0.1%、8.9%、9.3%。贵金属有所回落。
截至1月27日，ipe布油期货价录得90.1美元/桶，环比去年末上涨15.6%，相较2021年同期上涨61.2%。1月油价整体表现偏强：上半旬受eia上调原油消费预期，以及美国商业库存减少影响震荡走高；下旬受全球风险偏好回落，叠加伊朗核问题谈判仍现僵局，油价波动区间有所扩大。本月化工品价格指数ccpi录得5373点，环比去年末上涨4.3%，其中涨幅靠前的品种包括烧碱、碳酸锂等品种。聚酯产业链中乙二醇、pta价格环比录得10.6%、10.5%。成本端原油价格表现坚挺，下游聚酯开工率虽有回落但仍处较高水平。pp及pvc期货价环比分别录得5.6%和7.4%，1月下游开工负荷有所降低，需求逐步呈转弱迹象，企业整体交付前期订单为主；天然橡胶期货价录得14135元/吨，环比回落2.8%，生产端供应释放，轮胎开工率整体呈淡季特征。
截至1月27日，lme现货铜收于9872美元/吨，较去年末环比上涨1.9%。1月影响铜价因素包括国内基建落地节奏加快，下半旬供应端恢复缓慢（利多）等因素。铝价表现偏强，lme现货铝收3107美元/吨，环比上涨10.7%。近期铝锭价格企稳，欧洲冶炼厂拟暂停运营明显引发市场供应担忧。其余有色金属多数收涨，lme锌、铅、锡、镍现货价环比分别录得0.5%、0.1%、8.9%、9.3%。comex金、银期货价分别录得1793美元/盎司和22.7美元/盎司，环比读数录得-1.9%和-2.9%。
猪肉价格相对趋弱。1月农业部猪肉平均批发价录得21.7元/千克，较去年末环比回落6.1%。生猪出栏节奏加快，南方腊肉腌制需求接近尾声。1月农业部重点监测28种蔬菜平均批发价环比上涨14.7%。粮食价格多数收涨。非食品项影子指标义乌小商品指数环比小幅回落0.9%。
本月养殖户出栏积极性仍相对偏高。东北市场生猪出栏节奏相对较快，出栏体重呈逐步回升之势。此外节前备货需求亦近尾声，叠加近期疫情散发，消费端整体亦呈旺季不旺。截至1月27日，农业部猪肉平均批发价录得21.7元/千克，较去年末环比回落6.1%。全国蔬菜供应总体偏紧：截止27日28种重点监测蔬菜平均批发价环比上涨14.7%（前值-9.0%），7种重点监测水果平均批发价环比上年末上涨6.8%（前值6.4%）。我们在前期报告中提到：中期看菜价并不存在大幅上涨基础，度过季节性峰值后可能会出现较明显的压力缓和。截至1月27日，粮食价格多数收涨，优质小麦、粳稻、玉米期货价相较上月末分别录得3.0%、0.3%、4.8%。非食品项影子指标义乌小商品指数小幅回落，1月第四周相较上月末回落0.9%，较2021年同期上涨0.1%。
核心假设风险：经济下行超预期；外部环境影响超预期。
[1]http://www.port.org.cn/info/2022/209870.htm
[2]http://www.cpcaauto.com/newslist.php?types=csjd&id=2664
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