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全国政协委员、中国证监会原主席肖钢表示，量化投资有利有弊，我个人看法中国还是要限制。美国发展量化投资是因为资本市场流动性比较差，着眼于解决流动性，它带来的弊病就是模型化后预期一致，都不用人力，这个自我实现有时对市场伤害很大。美国前年4次熔断和这个有关系，它不是人为的，是机器已经设定好参数，到了一定程度都卖，加剧了市场波动。美国要设定熔断也和这个有关，他知道量化比重大。中国正好相反，我们流动性较充分，换手率高，自然人散户多，你如果允许量化做得太大，对市场不利，对散户也不公平。我们初期鼓励创新，市场还挺追捧，最近的看法开始客观起来，我也觉得对中国市场来讲，量化要予以限制。(21世纪经济报道)
一、高成交量，高换手率 ≠ 高流动性
t 0缺位，涨停板，融券机制缺失，严重损害流动性，对散户构成不正当竞争
“美国发展量化投资是因为资本市场流动性比较差，着眼于解决流动性” vs “中国正好相反，我们流动性较充分，换手率高”
这两句话犯了严重的逻辑错误和数学错误。交易量和换手率，与流动性并不一定成正比关系。
流动性，其实是价格的连续性，可以由价格的连续性和买卖价差刻画。美股由于t 0和融券机制发达，股票的价格连续性非常好，买卖价差非常小。而a股，恰恰相反，外强中干。
我们以今年的妖股九安医疗为例，其股价在上涨和下跌过程中，出现大量缺口，甚至低成交量涨跌停板。其主要原因就是因为t 0缺位，涨停板，融券机制缺失，给了有资金优势的机构操纵市场的便利，可以用很小的资金控制股票价格的走势，从而达到操纵股价，把本来应该依循三公原则的市场变成可以作弊的赌场。当然，操纵流动性和股价的同时，一般券商和媒体会配合讲故事，编造主题，达到让散户高位接盘的目的。
长春高新下跌过程中，一样流动性缺失。
“美国发展量化投资是因为资本市场流动性比较差，着眼于解决流动性”
这句话也有问题，其本意也许想说，高频做市交易优化了资本市场流动性 —— 但是，高频做市交易并不是传统意义上的量化投资，只不过是把market makers的角色机器化，高频化。
量化投资的目的绝对不是为了优化市场流动性，而是和其它主动投资，被动投资一样，为了资本的增值。其另外一个目的是克服人的贪婪和恐惧心理，按纪律交易，来减少人的情绪带来的错误，以及优化工作效率。至于挖掘其他人看不到的因子，或把单个因子剥离出来商业化，和主题投资差异化等，我们不再赘述。
“美国前年4次熔断和这个有关系，它不是人为的，是机器已经设定好参数，到了一定程度都卖，加剧了市场波动。”
假如美股罕见的熔断需要谴责的话，我们的比熔断机制还粗暴，还宽的，还频繁的涨跌停板该如何谴责？这种严重干扰市场定价，方便机构坐庄，操纵股价的史前工具是不是早该凌迟处死了？
二、同质化交易是不只存在于量化 更存在于公募主题基金，赛道基金
“美国前年4次熔断和这个有关系，它不是人为的，是机器已经设定好参数，到了一定程度都卖，加剧了市场波动。”
其实不止机器存在同质化交易：
同质化多因子中性策略，指数增强策略；
smart beta因子投资；
risk premium
risk parity
etf
...
人工也大量存在同质化交易，甚至更恶劣，严重干扰流动性和市场定价 —— 所谓的
茅指数，
宁指数，
美股的ark主题基金，
a股的白酒基金，互联网 白酒基金，新能源基金，芯片基金，高端制造基金，医药基金... 都是同质化交易。
而且，比美股的ark明星现象更恶劣的是，在a股由于没有有效的做空机制，机构抱团可以长期歪曲股票的定价，使得价格长期在泡沫区域，并保持低流动性，使得a股市场抗风险能力急剧降低 —— 这种现象严重危害a股作为主要金融市场的安全。从2021年起的茅指数崩塌，到今年的宁指数大厦将倾，大都因此。
本周，高层出台的救市措施，包括一条如下：
发挥市场内生稳定机制作用，大力推动上市公司提高质量，鼓励上市公司加大增持回购力度，引导基金公司自购份额。完善有利于长期机构投资者参与资本市场的制度机制，加大对公募基金等各类机构投资者的培育，鼓励长期投资、价值投资。 公众号：证监会发布
其实就是忽视了——在t 0缺位，涨停板，融券机制缺失的情况下，公募基金和私募基金盲目扩张，同质化交易大量存在于a股市场，才引发了从去年4季度起的回调。如果监管没有认识到这一点，继续盲目“加大对公募基金等各类机构投资者的培育，鼓励长期投资、价值投资”，只会酝酿下一次泡沫-泡沫破裂的恶性循环。
无论是人工交易，还是量化投资，只要形成趋势，一定会形成趋同交易。趋势投资，或趋同交易，就像实体经济里的电商，外卖，k12，数字货币，网约车，外卖，芯片，减碳大跃进... 这是必然现象，无法避免。它既会帮助资源分配，也会造成资源浪费，经济危机。我们只能通过有效的市场机制来疏导，来使得资源配置更加有效，降低实体或虚拟市场的伤害。
三、长期投资 ≠ 价值投资
“加大对公募基金等各类机构投资者的培育，鼓励长期投资、价值投资”
这里犯了一个重大的认知错误，长期投资和价值投资之间没有等号关系。
比如海天味业，得益于公募基金的抱团，估值长期处于50倍市盈率以上，即使从高点下跌约50%以后，市盈率仍然有60倍。这样的长期投资绝对不是价值投资，而是操纵市场。
可悲的是，海天味业现象在a股市场绝对不是个案，而是普遍存在。
如果监管没有认识到这一点，继续盲目“加大对公募基金等各类机构投资者的培育，鼓励长期投资、价值投资”，只会酝酿下一次泡沫-泡沫破裂的恶性循环。
真正的价值投资，是价格向内在价值中枢均值回归。举一个不恰当的例子，假设海天味业72元是内在价值中枢，（此处纯虚拟，不构成任何证券投资建议）那么：
股价从下方趋近于72，
和价格从160趋近于72，
都是价值投资。
假如a股市场有有效的融券机制，其实72元到160元的泡沫区——我们原来可能大概率见不到，从而有效地节约金融资源的浪费，并保护盲目跟随的散户投资者。但是——基于现状，该股股价长期处于泡沫区域，不但歪曲资产定价，而且危害金融市场安全。注意，该股之所以长期处于泡沫区，恰恰是“长期投资”的机构控制了股票流动性，导致了价值歪曲。
四。缺乏有效做空机制和t 0，导致游资和t 0，高频交易对普通投资者构成不正当竞争
我们过去数次指出，由于做空机制和t 0的缺失，由于机构投资者可以凭借资金优势放杠杆，滚动高频或日内高抛低吸操作，来实现现实意义上的做空和t 0，从而对其他投资者，尤其散户投资者构成不正当竞争，违背市场三公原则。
五、保护散户，不是保护散户的利益，而是保护散户的起跑线和机构一致
做空机制和t 0的缺失，还有涨跌停板，本意是为了保护散户，但事实上被机构投资者凭借资金实力，成了操纵市场，或不正当竞争交易。所以，真正地保护散户，是取消目前的限制，优化交易机制，改善流动性，从而使得所有投资者尽量在同一起跑线，并使得股票流动性和价格难以被操纵。
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六、soros的投资理念不该禁，但其资助的ngo该禁
据说soros的书被禁了。我去网上搜索，确实。
个人以为，
soros的投资理念确实是大师级，打通了宏观和投资，价格和价值投资等领域。
更重要的一点，个人以为，反射理论其实脱胎于或暗合中国的道家哲学的阴阳对立和统一——这个模型在西方哲学体系里根本不存在，对于发扬中国文化，以及把中国哲学应用于在金融市场有很重要的意义。
更更重要的一点，反射理论的负反馈机制，对于央行和监管监督管理金融市场的风险和宏观调控有重要的意义。我们注意到央行和监管部门在有意无意地付诸实践，比如去年开始提前收水，降低金融市场泡沫，从而为迎接今年的全球股市风暴筑起一道缓冲带。美联储灵活的逆周期管理或预期管理，其实也与此有关。
周小川主席曾经有一篇论文专门提到负反馈机制在金融市场的应用。
《金融炼金术》其实是一本纯学术探讨的书，与意识形态无关。如果因某些原因被封杀，其结果只会导致国内的投资者或监管机构思维封闭，与世界隔绝。
人无完人，任何人和事务都有两面性。我们
能因为五胡乱华，就否定民族大融合对中国的疆域和文化形成的贡献吗？
能因为宋徽宗玩物丧志就否定他的艺术成就吗？
能因为太平天国代表农民起义，就过度美化，遮掩他们的穷奢极欲，涂炭生灵吗？
但是，就事论事，soros的开放社会等披着慈善组织外衣的机构，实则配合美国cia在全世界各国扶植极端主义组织，控制舆论，掀起颜色革命，导致权力真空，社会混乱，乌克兰危机也是其产物之一。这些行为我们在港独身上也能观测到高度的相似性。所以，我们呼吁监管部门严厉封杀soros资助的家慈善组织，防患于未然。
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外交部网站1月25日消息，外交部发言人华春莹主持例行记者会。
有记者提问，周四，金融大亨索罗斯在达沃斯发表了一番针对中国措辞强硬的讲话，他表示中国是开放社会最危险的对手，建议对中国高科技公司进行打击。不知道你对他的这番言论有何回应？
华春莹表示，我也看到了有关报道。当今世界，谁在开门修路，谁在关门筑墙，一目了然。个别人发表颠倒黑白与是非的评论，毫无意义，不值一驳。在当今全球化不断深入发展的时代，只有秉持发展的眼光、开放的胸襟、包容的态度，才能为自身发展以及国与国之间关系发展开辟更广阔的空间。我们希望美方有关人士能够端正态度，放远眼光，客观、理性、正确看待中国发展。https://www.guancha.cn/politics/2019_01_25_488249.shtml
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