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【兴证宏观】税收收入转负,专项债发行不及预期 ——2021年10月财政数据点评

2021-11-21 13:15

投资要点

1-10月累计,全国一般公共预算收入181526亿元,同比增长14.5%,增速比1-9月下降1.8个百分点;1-10月累计,全国一般公共预算支出193961亿元,同比增长2.4%,增速比1-9月上升0.1个百分点。我们对此点评如下:


受税收收入拖累,10月财政收入持续为负。1-10月全国一般公共预算收入同比增长14.5%,收入增速从今年五月以来高位有所回落。10月当月公共财政收入同比-0.14%,其中,税收收入增长拖累增速2.06%,非税收入贡献增速1.92%,税收收入单月增速年内首次转负,但从全年财政收支节奏来看,公共财政收入已经完成全年预算的92%,明显高于季节性水平。从税收收入分项来看,企业所得税为10月税收的拖累税种,这主要是由于财政部允许企业提前享受研发费用加计扣除优惠政策等带来的税收减少;而此前严格的能耗双控对生产的限制、大宗价格上涨带来的企业成本上升等因素也使得相关税收受到影响。


公共财政支出符合季节性规律,科技、社保、教育分项发力明显。从一般公共财政支出来看,1-10月全国一般公共预算支出同比增长2.4%,已经完成全年预算的78%,10月当月财政支出基本与往年支出水平持平。从累计支出分项来看,节能环保和农林水事务为公共财政支出的主要拖累,而在今年非急需非刚性支出持续压减的背景下,全国财政“三保”等重点支出增长较快,科技、教育、社会保障和就业分项发力明显,财政支出进一步向民生倾斜。


政府性基金收支同比累计增速持续下行。10月政府性基金收入累计同比7.7%,增速年初以来持续下行。其中,国有土地出让收入累计同比增速6.1%,增速年初以来高位回落。持续放缓的国有土地出让收入与近期逐渐降温的房地产市场有关。当前房地产拿地下降较多,未来土地出让收入压力或有所上升。政府性基金支出累计增速为-8.7%,年初以来持续为负,基建投资持续拖累整体投资增速。


新增专项债发行不及预期,12月或仍有发行额度。截至2021年11月19日,今年已发行的新增专项债占全年新增专项债额度的85%,距离财政部所提及的“2021年新增专项债券额度尽量在11月底前发行完毕”仍有一定的距离。当前地方债发行较慢或与今年项目筹备落实较慢有关。财政部11月11日印发了《地方政府专项债券用途调整操作指引》,对专项债券资金用途变动进行了一定的规范,有利于更好地发挥盘活资金、拉动有效投资。当前各地已开始了2022年前期的地方债项目筹备,努力实现“今年底明年初形成实物工作量”,助力宏观政策实现跨周期调节。


风险提示:全球疫情的不确定性,国内外经济形势及政策调整超预期变化。






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宏观部分来自证券研究报告:《税收收入转负,专项债发行不及预期 ——2021年10月财政数据点评》

对外发布时间:2021年11月20日

报告发布机构:兴业证券股份有限公司 (已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)


报告分析师 :

王涵 执业证书编号:sac s0190512020001

段超 执业证书编号:sac s0190516070004


研究助理:

彭华莹


来源: mp.weixin.qq.com/s/?id=fbfb8d6682244e32996a1fcc48c106b1&source_url=https://mp.weixin.qq.com/s/vdzxdg6q_gbeobqekklfla
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