厦门建发是老牌世界500强企业，以供应链服务业务为主，上市公司2021年公司营收7078.44亿元，同比增长63.49%；实现净利润109.63亿元，同比增长33.98%，建发股份供应链运营业务营业收入6115.39亿元，同比增长74.46%。2022《财富》世界500强榜单发布，建发集团位列第77位。上海建发致新医疗科技集团股份有限公司的第一大股东为厦门建发医疗健康投资有限公司，厦门建发医疗健康投资有限公司为厦门建发集团100%控股。
上海建发致新医疗科技集团股份有限公司（以下简称“建发致新”）创立于2010年，作为全国性的高值医疗器械流通商，主要从事医疗器械直销及分销业务，并为终端医院提供医用耗材集约化运营（spd）等服务。2019年，厦门建发医疗健康投资公司正式控股建发致新，成为建发集团成员企业。12月15日正式提交创业板ipo申请，中信证券为保荐人。
最近几年财务数据见下：2021年营收破100亿，净利润1.76亿。
公司主要股东：
公司员工：1176人：
本次拟募集资金4.84亿：主要用于信息系统升级、耗材集约化运营项目及补充流动资金。
建发致新是全国性的高值医疗器械流通商，主要从事医疗器械直销及分销业务，并 为终端医院提供医用耗材集约化运营（spd）等服务。在医疗器械产业链中，发行人主 要承担医疗器械的流通职能，是串联生产厂商、经销商、终端医疗机构的枢纽，在产业 链中起到承上启下的重要作用。在直销业务中，发行人可为全国 31 个省、直辖市、自治区超过 2,200 余家终端医 疗机构提供上万种规格型号的直销服务。在分销业务中，发行人已建立辐射全国范围的 分销网络，发行人以高值介入类产品为切入点，经营产品厂商主要有微创集团、美敦力、 史赛克等众多国内外知名企业，截至报告期期末，发行人已与 100 余家国内外知名高值 医疗器械生产厂商建立并保持了长期、稳定的合作关系。
一、主营业务、主要产品或服务的基本情况
（一）主营业务
发行人作为全国性的高值医疗器械流通商，主要从事医疗器械直销及分销业务，并 为终端医院提供医用耗材集约化运营（spd）服务。在医疗器械产业链中，发行人主要 承担医疗器械的流通职能，是串联生产厂商、经销商、终端医疗机构的枢纽，在产业链 中起到承上启下的重要作用。
1、直销业务
发行人的直销业务为发行人直接向终端医疗机构配送销售医疗器械产品。发行人为 全国 31 个省、直辖市、自治区的 2,200 余家医疗机构提供上万种规格型号产品的直销服务。在直销业务开展过程中，发行人为上下游提供仓储、物流配送、医院库存管理、 结算管理、回款管理等多种配套服务。
具体服务
在直销业务模式中，发行人直接供货至终端医疗机构，器械产品的流通方式主要为 上游经销商-发行人-终端医疗机构，针对部分涉及集采、“两票制”的产品，主要流通 方式为上游生产厂商-发行人-终端医疗机构。截至报告期期末，发行人已与全国 31 个 省、直辖市、自治区的 2,200 余家医院开展业务合作，其中三级医院超过 1,200 家。
医院所需医疗器械种类繁多，其采购具有小批量、高频次的特点，且部分器械产品 还涉及双向物流，因此管理难度较大。医院若直接对接厂商或代理商，采购成本高，采 购效率低，因此医院更倾向选择具备规模优势的大型配送经销商提供集中配送服务。发 行人作为国内医疗器械配送流通领域的头部企业之一，产品线丰富，可迅速响应医疗机构对多种医疗器械的需求，高效准确地为医疗机构配送相关产品。
2、分销业务
发行人的分销业务为发行人作为生产厂商的平台分销商，向生产厂商的二级经销商分销医疗器械产品。发行人以高值介入类产品为切入点，经营产品厂商主要有微创集团、 美敦力、史赛克等众多国内外知名企业，截至报告期期末，发行人已与超过 100 家国内 外知名高值医疗器械生产厂商建立并保持了长期、稳定的合作关系。
具体服务：
在分销业务中，发行人将器械产品销售至厂商的二级经销商，其流通方式为上游生 产厂商或上游生产厂商指定的总代理商-发行人-厂商的二级经销商。发行人作为链接上 游生产厂商和厂商二级经销商的枢纽，为上下游提供仓储、物流及渠道管理服务，持续 为产业链上下游服务、赋能。截至报告期期末，发行人已取得国内外超过 100 家知名医 疗器械生产厂商的授权。在分销业务的开展过程中，发行人通过信息化管理，实现了订单流程数字化和仓储、 物流、配送的精细化，解决了传统流通管理中订单流程复杂、仓储混乱、物流配送速度 慢及错配错送等问题，具体体现在：数字化订单：发行人为厂商的二级经销商提供简单、高效的数字化订单服务，经销 商可基于市场情况和自身需求灵活制定订货计划，通过发行人的数字化订货平台自主下 单，平台中产品信息可视化程度高，系统根据后台供应链实时分布的数据显示当前库存 和可供订购数量；下单流程清晰、明确，避免了电话、邮件等传统订货模式中常出现的 产品选择错误、规格不符、数量差异、价格变化和金额计算错误等问题，简化了订货流 程，提升订货效率的同时帮助经销商实现合理备货，有效控制其安全库存，提升资金使 用效率。
仓储：截至报告期期末，发行人在全国 27 个省、直辖市、自治区拥有 60 余个自营 仓库，总仓储面积超过 4 万平方米，仓库管理的医疗器械产品近 4,200 万件。发行人使 用信息管理系统对仓储环节进行科学管理，根据采购量、出货量、库存货品效期、销售预期等多个因素进行综合性的库存分析，为仓储存货的统筹管理、采购、调拨等提供精 准的数据支持和风险预警，为货品存储安全、流通过程合规可溯等奠定良好基础。物流及配送：在信息管理系统的高效统筹下，发行人接到厂商的二级经销商订单后， 短时间内即可完成货品的精拣、复核、装箱及交付物流等销售流程。货品交付物流后， 信息系统将订单号、物流等信息同步推送至经销商，便于其实时追踪物流状态。发行人 的信息化系统智能监测物流过程，对存在异常的物流单据执行状况确认、催单和售后等 操作。发行人物流及配送网络覆盖广泛，物流配送体系具有规模化、信息化、规范化和 专业化等特点。截至报告期末，发行人通过自主配送或与知名物流企业合作实现了全国 范围内 31 个省、直辖市、自治区的配送覆盖。渠道管理：依托信息管理的技术优势和丰富的管理经验，发行人为上游生产厂商提 供综合的渠道管理服务。上游生产厂商采用传统方式管理下游众多经销商时常出现沟通 效率低下、信息收集困难、反馈信息失真、管理成本较高等问题，生产厂商对下游经销 商、终端医院等流通各环节的掌控力薄弱。发行人立足于自身在产业链中的枢纽定位， 利用信息化管理帮助上游生产厂商实现对其经销商的集约化管理，上游生产厂商可快速 下发和更新营销计划及方案。发行人通过其数字化、专业化和可视化的渠道管理缩短上 下游合作落地时长，减少沟通障碍，提升产业链整体效能。
3、医用耗材集约化运营（spd）业务
发行人立足高值医疗器械特点，积极推动信息化管理在传统医疗器械流通业务中的 应用，并为终端医院客户提供医用耗材集约化运营（spd）服务，进一步对产业链上、 下游服务赋能。公司基于自主开发的智信链智慧医用耗材管理软件积极开拓spd业务， 截至报告期末，发行人已签约 11 家医院的医用耗材集约化运营服务，并于 2021 年被中 国物流与采购联合会医疗器械供应链分会评选为“t/cflp 0023-2019《医药产品医院院 内物流服务规范》团体标准试点单位”。
具体服务：
医用耗材集约化运营服务（spd）业务指一种供应链管理模式，发行人为供应链上 下游提供管理服务，作为服务提供商，发行人为医院在供应商管理环节、院内一级仓 管理、院内二级仓管理环节提供服务，与发行人医疗器械销售业务有所区别。在此业 务模式下，发行人主要承担医疗机构院内的耗材运营管理及物流配送工作，医疗机构仍 保留品种遴选和采购权。发行人依托丰富的信息化经验，基于对行业的深刻认识及终端 医疗机构“控费增效”的实际需求，自主研发了智信链智慧医用耗材管理软件，为终端 医疗机构提供医用耗材集约化管理服务，帮助终端医院解决院内耗材管理困难、管理效 率低下等问题。
直销与分销的主要产品：
公司直销、分销业务的产品主要为血管介入器械、外科器械、ivd 和医疗设备。
（二）主营业务收入构成
（三）主要经营模式
1、盈利模式
公司盈利来源主要为在医疗器械销售过程中所提供的如仓储、物流配送、医院库存 管理、消耗结算管理、回款管理、渠道管理等服务产生的附加值，具体体现为流通环节 中公司向上下游的购销价差。除上述情况外，公司还通过为终端医院提供 spd 业务收 取一定的服务费用。
2、采购模式
根据公司业务模式的不同，公司在直销业务与分销业务中具体采购方式略有不同， 具体如下：
（1）直销业务模式
在直销业务类型中，公司主要分为寄售式采购及买断式采购。寄售式采购主要指供 应商将货物寄存在公司仓库或公司指定医院仓库，待公司实现销售后，公司确认采购该 器械的业务模式。公司直销业务中的买断式采购主要是指公司签收便已完成采购的业务 模式，与公司是否实现销售以及实现销售时点无关。在直销业务类型中，寄售采购为公 司的主要采购模式，报告期各期占比均在 75%以上。
在国家“两票制”、集中带量采购等政策下，医疗器械流通层级被压缩，原有多层 销售产业链演变为生产厂商-建发致新-医院的产业链，在该情况下，公司采取买断式采 购。公司会综合考虑下游医院销售情况、库存水平、未来销售预期及商业指标等因素， 制定采购计划，一般根据对未来销量的预测，提前准备 2-3 个月库存。该类模式下，发 行人主要采购流程如下：
寄售式采购下，发行人采购量完全取决于下游终端客户的产品消耗量，且供应商与 发行人将根据市场的销售情况，实行动态暂存库管理，保证库存与需求之间的动态平衡。发行人寄售采购价格参照发行人向终端医疗机构的销售价格，在基础利润率的基础上， 同时考虑上游结算账期以及下游回款周期的情况，确定采购价格。该模式下，当发行人 寄存库中库存数量低于阈值，发行人运营部将下达送货订单，供应商确认后将进行送货， 待实现销售后，发行人才正式向供应商确认该等器械的采购。该类模式下，发行人主要 采购流程如下：
（2）分销业务模式 公司分销业务采取的主要是买断式采购，与直销业务中的买断式采购较为类似，公 司会综合考虑厂商的二级经销商的采购需求、自身库存水平、未来销售预期及商业指标 等因素，制定采购计划，一般根据对未来销量的预测，提前准备 2-3 个月库存。
3、销售模式
（1）直销业务模式
在直销业务模式下，公司主要客户为医院等终端医疗机构。医院所需医疗器械种类 繁多、具有小批量高频次特点，涉及双向物流管理。医院本身若直接对接厂商或代理商 将大大增加其采购成本，降低其采购效率，所以，医院更愿意选择大型配送经销商提供 集中配送服务。发行人作为国内医疗器械配送流通领域的头部企业之一，可迅速响应医 疗机构的多种类医疗器械采购需求，高效准确的为医疗机构配送相关产品。公司 ivd 产品承担了除配送经销商的职能外，同时还承担部分医院渠道开发、技术服务等职能， 毛利率较高。
（2）分销业务模式
分销业务是指，由生产厂商或其总代理商将产品销售给发行人，再由发行人销售给 厂家二级经销商的业务。发行人承担了部分渠道管理职能与物流仓储功能，减轻了生产 厂商对经销商的管理负担。
发行人的分销模式不属于传统经销模式，发行人在该业务中主要为行业上下游提供 物流、渠道、结算、资质管理等综合服务。下游二级经销商的资格准入、销售金额的区 间、销售区域的限制、提供市场指导价格以及销售业绩考核、销售返利等激励奖惩措施 由上游厂商制定。
分销业务模式下，公司直接向厂家二级经销商进行医疗器械的销售，主要采用先款 后货的结算方式，即公司通常在收到客户全额预付款后才进行发货。同时，根据公司与 经销商签订的协议，公司在按照合同约定向经销商交付商品，并在客户收到后确认销售 收入。公司承担了厂商的渠道管理职能，优化了下游经销商的签约、授权、下单执行流 程，产品的物流也更为快捷灵活，生产厂商的销售效率得到提升。
（3）医用耗材集约化运营（spd）
在 spd 业务中，发行人与医疗机构签订中长期业务合同，在约定的合同期限内承 担医疗机构医用耗材的结算、院内医疗物资仓储管理及配送等服务，帮助医疗机构实现 院内耗材的精细化运营管理。
（四）医疗器械行业发展情况
1、医疗器械行业发展概况
（1）医疗器械行业概况
医疗器械指直接或者间接用于人体的仪器、设备、器具、体外诊断试剂及校准物等 相关物品，包括所需要的计算机软件。其目的是①疾病的诊断、预防、监护、治疗或者 缓解；②损伤的诊断、监护、治疗、缓解或者功能补偿；③生理结构或者生理过程的检 验、替代、调节或者支持；④生命的支持或者维持；⑤妊娠控制 ⑥通过对来自人体的 样本进行检查，为医疗或者诊断目的提供信息。医疗器械行业细分领域众多，目前主要 可简单划分为以下几个细分领域：高值医用耗材、低值医用耗材、医疗设备和 ivd。
美国、欧洲等发达国家和地区的医疗器械市场相对成熟，其主要依靠产品更新迭代 及满足少数未满足的临床需求增长，增速较慢。我国医疗器械市场起步虽晚，但在政策 支持、巨大的市场需求、终端未满足的临床需求、进口替代和产品出口等因素的推动下 整体保持高速增长的良好态势，现已发展为全球第二大医疗器械市场，仅次于美国。根 据《中国医疗器械蓝皮书 2022（版）》，中国医疗器械市场规模由 2016 年的 3,700 亿 元增长至 2021 年的 8,908 亿元，年复合增长率为 19.21%，而同期全球医疗器械的市场 规模仅由 2016 年的 3,873 亿美元增长至 2021 年的 5,220 亿美元，年复合增长率仅为 6.15%，预计未来中国医疗器械市场仍将保持较为良好的增长态势。
（2）高值医用耗材市场发展概况
高值医用耗材作为医疗器械领域快速增长的细分领域，主要受人口老龄化、居民支 付能力和医疗水平的提升等因素影响。根据联合国《世界人口老龄化报告》对老龄化社 会的分级标准，我国即将进入深度人口老龄化社会，预计 2035 年以前进入高度老龄化 社会。根据国家统计局数据，2014 至 2020 年期间，我国 65 岁及以上老年人口规模从 12,795 万人增至 19,487 万人，占总人口比例从 8.9%上升到 13.5%，65 岁及以上老年人口规模复合增长速度 7.26%。
spd 发展概况
医用耗材 spd 管理模式的雏形出现于 20 世纪 60 年代，美国戈登.弗利森医生针对 医院经营过程中出现的危机，提出了“物资购入、灭菌消毒产品等医院流通产品的供给 管理和一体化构想计划”。医用耗材管理模式是在供应链一体化思想指导下产生的一种 典型的精益化管理模式，它是以保证院内医用耗材质量安全、满足临床需求为宗旨，以 物流信息技术为支撑，以环节专业化管理为手段，强化医院医用耗材管理部门的过程监管，协调外部与内部需求为主导，对全院医用耗材在院内的供应、加工、配送等环节的 集中管理模式。在医用耗材管理中，spd 模式通过联动医用耗材内外供应链上的核心成 员，对医用耗材进行统筹管理，实现管理效能的提高。
受行业政策推动，高值医用耗材领域的集中带量采购、“两票制”、耗材零加成及 临床专项整治等政策逐步落实，产业上下游更加重视成本的管控和效率的提升，加速推 动流通行业渠道向规模化、专业化、信息化、规范化趋势发展。因符合政策要求和行业 发展方向，可提高医疗机构运营效率，医疗器械 spd 管理模式已经被越来越多的医疗 机构应用。根据中国物流与采购联合会医疗器械供应链分会的《中物联医疗器械供应链分会 spd 市场分析报告》，从 2019 年到 2021 年，中国开展的 spd 项目从 32 个迅速增长到 488 个，年复合增长 140%，截至 2021 年，开展医疗器械 spd 项目的公立医院中，三 级医院占比 79%；医院类别主要以综合性医院为主，占比达 85%。
根据国家卫生健康 委员会发布的《2020 年我国卫生健康事业发展统计公报》显示，截至 2020 年末，我国 共有 11,870 家公立医院，按照此市场存量推算，目前我国医疗器械 spd 项目在全国公 立医院的渗透率约 4%，未来市场发展空间巨大。
行业内的主要上市公司，其报告期内的医疗器械收入与发行人主要对比 情况如下：
（五）行业发展趋势
（1）行业持续整合、集中度日趋提高
（2）信息化在流通管理中的应用不断增加
（六）销售情况和主要客户
（一）主要产品的销售情况
1、主要业务收入
报告期内，按照业务模式进行区分公司的主要收入构成如下：
报告期内，公司主营业务收入以直销业务为主，分别实现营业收入 647,664.25 万元、 697,017.88 万元、751,088.14 万元及 363,528.44 万元。报告期内，公司分销业务分别实 现营业收入 46,101.83 万元、152,580.69 万元、247,243.39 万元及 183,146.04 万元，占 比分别为 6.64%、17.90%、24.70%及 33.43%。报告期内公司分销业务增长较快，主要 系公司同一控制下合并德尔医疗，德尔医疗以分销业务为主，分销业务占比 70%以上， 并已与贝克曼、梅里埃、美敦力、史赛克、史密斯等众多国际知名医疗器械生产厂家 建立业务合作关系，为公司分销业务收入的主要增长来源。
2、主要产品的收入
报告期内，公司的主要产品收入构成如下：
报告期内主要客户
报告期内，公司直销业务前五大客户的销售情况及占主营业务收入比例如下：
发行人采购情况和主要供应商
报告期内，发行人采购前五大供应商如下：
技术和研发情况
（一）主要产品核心技术情况
1、信息管理系统
发行人依靠自主创新，在医疗器械流通的信息化管理领域不断提升，形成了以“医 疗供应链操作云平台”为核心，“产品云平台”为数据基础，“智信链智慧医用耗材管 理”、“医用耗材第三方物流软件系统”为服务延伸，“医院手术室管理软件”等多个 信息化管理工具为服务支撑的医疗器械流通管理的数字化生态环境。信息化管理下，货 物流、资金流、信息流得到有效的整合管理，实现了医疗器械流通过程的可追溯化和精 细化管理，提高了业务流转和内外部协同效率，为发行人业务规模的扩大提供了重要支 撑，具体体现在：
（1）提升运营效率和优化业务流程
（2）提高仓储物流及配送管理水平
（3）统一内部运营管理
（4）提升终端服务能力
2、核心技术保护措施
发行人重视知识产权管理与保护，针对核心技术申请了软件著作权以保护知识产权， 截至 2022 年 9 月 30 日，发行人拥有软件著作权 33 项。发行人核心技术权属清晰，不 存在技术侵权纠纷或潜在纠纷。此外，发行人内部知识产权管理制度健全，与研发人员 均签署保密协议，进一步加强了核心技术的保护力度。
研发费用情况
报告期内，公司研发费用及其占营业收入比例的情况具体如下：
来源：深圳供应链
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