中国债市入门——手把手教你看债券
李奇霖 孙永乐 张德礼 著
上海财经大学出版社
作者寄语
在经过了几十年的发展之后，我国债券市场规模已经超过了120万亿，一跃成为全球第二大债券市场。随着债券市场的扩容，越来越多的从业人员涌入债券市场。
但是因为债券市场参与门槛比较高，一般都是机构投资者参与，个人投资者参与较少，很多希望从事或刚刚踏入固收行业的小伙伴对债券市场不甚了解，有较强的学习意愿，可是市场上现在又很少有从最基础的概念开始带着新手看债市的学习材料。
在我从业的经历当中，有幸在一些高校担任专业硕士生导师。在参与专业硕士培养的过程当中，给我留下一个深刻的印象就是教材往往侧重于理论分析，而很少涉及到债券市场的实际操作，经济学教材中的理论知识与债券市场真正需要的知识技能之间存在着较大的差距，在理论与实践之间还横亘着一道鸿沟。
为了弥补这一空缺，为有志于从事固收行业的同行们提供一本基础的参考书，也为了梳理完善自身的知识框架，我们团队开始整理撰写手把手教你看债券系列文章，并将其整理成书。
债券今天为什么下跌？资金面为什么收紧？央行现阶段的货币政策态度到底如何？后续基本面是否乐观？这些问题都是我们在分析债券时，必须面临也必须去解答的问题。只有正确的解答了这些问题，我们才能够把握住债券市场的脉络，并从中寻求赚钱机会。
本文将从最基础的定义概念出发，在前面两章带领读者去初窥债券市场的奥秘，旨在让读者对债券与债券市场有总览的印象，初步了解债券市场到底是一个怎样的市场。在第二部分我们将向大家具体介绍债券市场上各类金融机构的债券偏好和投资风格，让大家对各类金融机构有个整体的印象。毕竟要想深入了解债券市场，就要率先去了解构成债券市场的主要投资者。最后，我们从基本面、政策面和资金面的角度带大家去看债券市场，让读者能够掌握分析债券市场走势的方法。
整本书在行文风格上尽量做到了文笔流畅，通俗易懂，适合有意向进入金融行业的学生与相关从业人员参考学习。
本书的撰写是在我们团队的共同努力下完成的。另外，非常感激钟林楠对本书写作的支持和帮助，在作者撰写时，他提供了非常宝贵的建议，在此对他们的帮助表示衷心感谢。
最后，对于书本中出现的错误或不当之处，欢迎读者批评指正，也欢迎读者与作者进行相关领域的探讨。
内容简介
全书一共分为15章，在前面两章我们对中国目前的债券市场进行一个简单的分析，比如债券市场有哪几类、一、二级市场的区别等等。从第三章到第七章我们着眼于分析包括银行、广义基金、境外机构等在内的各类机构投资者行为。在第八章我们分析了债券收益率曲线的形态以及债券市场投资策略。以此为基础，我们在第九到十五章，从基本面、政策面、资金面、供需面四个角度对各要素与债券市场的关系展开了深入浅出的分析，同时还有具体案例分析。本书受众面极广，可以作为金融从业者、高校教师和学生以及其他债券市场感兴趣者的枕边书。
第一章 初探债市
债券，其实是一种“借条”，而债券市场就是指债券发行与交易的场所。这一章我们旨在让读者对债券与债券市场有总览的印象，初步了解债券市场到底是一个怎样的市场。
第二章 探秘债券发行与交易
在这一章里，我们更加详细的介绍了债券发行机制与交易细节，比如债券是如何定价的，一级市场和二级市场的联动性是如何产生的。通过这些介绍，读者朋友能对债券市场有更深层次的了解。
第三章 从托管数据看债券投资者众生相
债券的托管数据直接显示了各类金融机构的债券持仓。从这些机构的债券持仓及其变化中，我们能够粗略地了解各类金融机构的债券偏好和投资风格，让大家对各类金融机构有个初步的印象。
第四章 商业银行资产配置分析
在这一章我们从银行的资产配置逻辑、银行的资产负债表解析这两个角度来分析银行的资产配置行为。
第五章 银行监管体系全解析
本篇我们将分银保监会与央行两大块，来看银行所受到的监管约束及其在监管约束下的资产负债行为。
第六章 广义基金资产配置分析
近几年广义基金快速崛起，已经成为债券市场的第二大机构投资者。而不同资管产品的资产配置行为，有着明显差别。这里我们将逐一分析银行理财、公募基金、券商资管和信托计划的发展历程、资负情况和监管要求等。
第七章 债市新力量—境外机构
我们将境外机构大致分为央行类机构投资者和商业类机构投资者两类，从他们的角度出发，来研究境外机构投资债券的行为特点。
第八章 债券收益率曲线与利差分析
投资者的交易行为会直接反映在债券收益率曲线当中，分析收益率曲线的形态是由什么因素决定的，它的变化又是由什么因素导致的，对于我们理解债券市场，把握债券市场的投资机会等至关重要。
第九章 高频数据分析
在投资债券时，投资者面临的两个主要问题：一是如何把握短期的投资机会，即站在当下，他们是应该做多债券还是做空债券；二是如何把握中长期的投资机会，即从长期的视角来看，投资者应该如何进行债券操作。这一篇我们着眼于通过高频数据来分析短期的基本面走势。
第十章 经济周期与债市周期
经济运行如四季轮回一样经历从繁荣到衰退然后再到繁荣的过程。虽然每一阶段的经济运行情况都会具有当时历史背景下的特性，但也存在着许多近似的规律，把握这些经济运行中的规律，有利于我们更好地判断当下经济的中长期走势。
第十一章 从融资需求角度看债券市场
一般来说，债券市场走势的变化很大程度上是由实体融资需求和货币供给情况决定的。那实体融资需求到底是由什么因素决定的呢？在本篇文章里，我们从土地财政开始讲起，分析国内实体融资的主要需求方，以及如何看国内的融资需求。
第十二章 流动性分析（一）
在本篇文章中，我们着眼于从量（超储率）和价（资金利率）两个角度来分析狭义流动性，即银行间体系内的流行性情况。
第十三章 流动性分析（二）
在这一篇里，我们则着眼于分析资金的供需结构，其中，资金的供给端主要是指央行；需求端则按照资金的流向，可以分为实体融资需求和非实体融资需求。
第十四章 货币政策框架分析
目前，央行一直在努力健全货币政策与宏观审慎政策双支柱调控框架。其中，货币政策跟踪经济周期波动，主要针对的是整体经济和总量问题，侧重于促进经济增长、维持物价水平稳定；宏观审慎政策则主要着眼于金融周期，在乎的是维护金融稳定，防范系统性金融风险。
第十五章 债券供给
债券市场走势主要受基本面、政策面、资金面的影响，但是债券的供给节奏对短期债券市场的走势也会产生明显的影响。
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